经济日报记者 王宝会
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今年以来，持牌消费金融公司资产证券化（ABS）融资工具发行再提速。据不完全统计，截至目前，兴业消费金融、湖北消费金融等5家消费金融机构发行ABS，发行规模逾百亿元。
ABS是消费金融行业“补血”的重要方式之一。随着居民消费信贷需求的复苏，消费金融公司加快发行ABS融资，在这个过程中需要防范哪些金融风险？除了ABS还有哪些融资渠道？记者就有关问题采访了业内人士。
加快发行ABS“补血”
近日，“兴晴2023年第一期个人消费贷款资产支持证券”（简称“兴晴2023—1”）发行文件正式于全国银行间债券市场公布。“兴晴2023—1”发行规模为20亿元。本期项目发行后，由持牌机构兴业消费金融发起设立的“兴晴”系列ABS工具累计发行规模将达到179亿元。
今年以来，不只是兴业消费金融，海尔消费金融、中原消费金融等消费金融机构也于近期发行个人消费信贷资产证券化。眼下，消费金融行业为何密集加快发行ABS？对此，中原消费金融总经理周文龙表示，消费金融公司热衷于发行ABS，是由于消费信贷类资产证券化已成为助力持牌消费金融公司规模扩张的重要“补血”渠道，通过发行ABS可以将已经形成的信贷资产收益权转让从而回笼资金，回笼后的资金继续开展信贷业务，盘活了信贷资产存量，提升了资金使用效率。
“持牌消费金融公司开展ABS发行工作，需要依据产品的结构以及市场的认可度，经过监管的审批或注册，可以在市场上正常发行相关产品。”中央财经大学中国互联网经济研究院副院长欧阳日辉表示，在此过程中，获得监管的资格批复代表了监管部门对主体的认可，获得产品的批复代表了监管部门对资产的认可，而在市场上的成功发行也标志着市场的认可。
ABS是一种将资产的未来现金流转化为证券的金融工具。星图金融研究院副院长薛洪言表示，一般而言ABS涉及原始权益人、管理人、持有人以及负责资金监管、资金托管、证券登记、托管与交易等机构。对于持牌消费金融公司来说，发行ABS需要严格遵守审批发行流程和有关金融部门要求。
具体来说，消费金融公司需取得监管部门下发的资产证券化业务资格核准批复，并且在公司内部设立资产证券化业务发行相关内部管理制度。在此基础上，发起机构选定受托机构与中介机构，筛选可用于发行的信贷资产，完成尽调并按照发行要求准备申报材料，向银行业信贷资产登记流转中心申请备案并取得备案编码后，递交中国人民银行申报发行。然后，在取得中国人民银行的发行批复后即可在银行间市场公开发行。
ABS属于银行间债券市场公开发行的标准化产品，投资人以银行业金融机构为主。海尔消费金融总经理张西铭表示，消费金融公司通过开展信贷资产证券化业务，可向投资人充分展示公司良好的经营情况，帮助公司提升市场影响力。在信贷资产证券化业务发行过程中需要引入专业的第三方中介机构，如券商、资产评级机构、律师事务所、会计师事务所等，各相关机构会对发起机构及拟发资产进行全面尽调，在对发起机构及拟发资产充分认可的基础上进行投资。
增厚资本抵御风险
消费金融机构使用ABS融资，不仅能增厚公司资本金能力，还能利用ABS在破产隔离、超额利差等方面的优势，在一定程度上降低投资人的风险。
今年以来，多家消费金融公司发行ABS，一方面显示出消费金融公司对于资金的需求增加；另一方面也反映出消费金融业务的增长，背后是越发强烈的居民消费意愿回暖信号。数据显示，今年上半年个人短期消费贷款新增3009亿元，同比多增4019亿元。在一系列促消费政策的带动下，居民大宗消费需求不断释放，线上消费较快增长，服务消费继续回暖。
招联金融首席研究员董希淼表示，截至目前，已经开业的消费金融公司达到31家，贷款规模超8300亿元，约占我国短期消费贷款市场的8%，成为以商业银行为主体的消费金融市场的重要补充。研究表明，消费金融对促进消费具有显著作用，增强消费金融公司资金实力并降低金融风险，在当下具有重要性和紧迫性。
近年来，在监管部门要求和指导下，资产证券化发起机构在公司治理、内控审查、风控能力等方面有较大提升。专家表示，消费金融机构通过资产证券化方式融资，还需要关注公司的底层资产质量、信用风险等关键要素，以期夯实公司抗风险的地基。
北京市互联网金融行业协会党委书记兼会长许泽玮表示，底层资产质量是发行ABS成功的关键。消费金融公司需要详细描述资产池的构成，包括贷款的类型、期限、利率等，以便投资者了解资产的质量和风险状况。同时，消费金融公司需要展示其对风险的管理策略，包括流动性风险、市场风险等。还需要说明其如何通过信用增级、保险等方式降低风险。此外，消费金融公司需要提供有关偿付能力的信息，包括收入、利润、现金流等，以证明其有能力按时支付本金和利息。以上所有因素都需要在ABS的说明书中进行详细的说明和披露，以便投资者了解和评估资产证券化的风险。
此外，信用风险也尤为重要。薛洪言表示，ABS融资主要涉及信用风险，一般通过信用评级、信用分层等模式予以管理。就ABS融资而言，一般会设置优先、夹层、次级3个档的信用分层，承担的信用风险依次增大，利率也有差别。个人消费贷ABS资产一般呈现小额分散、收益率高、剩余期限较短等特点，经过打包处理后，整体信用风险可控。
消费金融公司要确保有足够的流动性储备，以应对突发的市场波动和资金需求。此外，通过建立完善的风险预警和应对机制，及时发现和处理潜在的风险，有助于降低风险损失。专家表示，消费金融公司在增厚资本的同时，需要关注多方面要素，统筹织密风险管理安全网，确保公司融资运行稳健发展。
拓宽多元融资渠道
消费金融公司是指经金融管理部门批准，不吸收公众存款，为我国境内居民个人提供以消费为目的的贷款的非银行金融机构。既然消费金融公司不能吸收存款，那么发放消费贷款的钱从哪里来？
根据《消费金融公司试点管理办法》，经监管部门批准，消费金融公司可以经营部分或者全部人民币业务，如向境内金融机构借款；经批准发行金融债券；境内同业拆借；固定收益类证券投资业务等。目前，消费金融公司的融资渠道已日趋多元化，多家消费金融公司通过股东资金、同业拆借、金融债、ABS、银团贷款等方式拓宽资金来源。
比如，以同业拆借为例，同业拆借市场是除央行之外金融机构之间进行短期资金融通的市场。欧阳日辉表示，同业拆借即金融机构之间利用资金融通的地区差、时间差调剂资金头寸，由资金多余的金融机构对临时资金不足的金融机构开展临时性的短期借款。因同业拆借相较于其他融资工具具有效率高、成本低等特点，因此成为消费金融公司主要的融资渠道。
又如，多家消费金融机构曾使用银团贷款的形式融资。通常来讲，银团贷款是指由获准经营贷款业务的多家银行采用同一贷款协议，向借款人发放的并由同一家代理行管理的贷款。比如，马上消费曾发行过俱乐部银团贷款得到多家银行增额参团，可充分满足长期筹资需求。业内人士表示，相比一般银团贷款模式而言，俱乐部银团贷款模式更具有时效性，需要机构和银团成员之间具有高认可度、默契度。同时，机构需要信用状况良好、成长性好，对于业务模式需具备一定的专业度、把控力，各方一起搭建精准高效匹配的环境，确保顺畅地达成一致目标。
不同融资方式各有优势和局限，消费金融公司需要根据自身的业务模式、风险承受能力和市场环境，选择最适合自己的融资方式。欧阳日辉表示，消费金融公司除发行ABS、金融债以及银团贷款等融资工具外，还应积极通过推动上市及发行优先股、资本补充债、永续债等资本补充工具拓展融资渠道，在增强风险抵御能力的同时，有效提升自身的品牌知名度。
随着消费金融行业进入高质量发展阶段，多元化、低成本融资能力将成为消费金融公司重要的竞争力之一。多元化融资渠道既能够帮助消费金融公司在融资手段上实现多样化，同时也反映出消费金融公司良好的发展情况受到外部认可，有利于降低融资成本、优化资产负债结构、降低流动性风险，从而形成良性循环的融资体系。因此，多元化融资渠道仍将是未来发展趋势，将推动消费金融行业逐渐走向成熟，为消费金融行业扩容发展奠定坚实基础。
