【资料图】
应流股份(603308)
投资要点
事件速递：1）应流股份于2023年6月15日收到公司实际控制人、董事长兼总经理杜应流先生的通知，杜应流先生于2023年6月15日通过二级市场竞价交易的方式，增持了公司100,000股无限售条件流通股，且后续仍将继续增持，增持期限为2023年6月15日起3个月内，增持价格为二级市场的价格不高于20元/股时增持金额不低于人民币500万元，不超过人民币1,000万元（含本次增持）。本次增持后杜应流先生及其一致行动人合并持有公司股份235,305,643股，占公司总股本的34.44%。2）应流股份于2023年6月15日收到公司公司董事、董事会秘书杜超先生的通知，杜超先生通过上海证券交易所集中竞价交易方式增持公司股份24,000股，占公司总股本的0.0035%，本次增持均价16.23元/股，增持后杜超先生合计持股100,000股，占公司总股本的0.01464%。
事件点评：本次增持表明公司的管理层对于公司“两机”业务长期发展的信心，看好公司未来长期发展。公司在“两机”领域的国产化替代进程中，起到了关键作用，在2022年年报报告期内，完成多种型号首台套国产化项目和自主可控重点工程，其中包括通过验收的国家“两机”专项工程的重点项目。在燃气轮机领域，公司承担我国某型号重型燃气轮机高温合金透平叶片国产化研制重任，并取得了实质订单；在航空发动机领域，公司承担了商用发动机空心单晶叶片、整流叶片和轴承座等研制任务，重点型号涡扇发动机稳定供货。截至2022年底，公司“两机”开发完成品类103个，在研品类66个。在“两机”业务上现有品类需求有望保持稳定增长，在研型号饱满有望持续创造新的增长点，基于此，我们看好公司未来“两机”业务的持续高速发展。
高端铸造龙头，十年磨一剑。公司20余年专注铸造行业，是高端铸件行业龙头。公司上市后坚持“产业链延伸、价值链延伸”的战略，重磅投入航空航天和核电产业。目前，公司航空“两机”高温合金叶片、机匣、核电设备核电材料等均已取得客户认证上的突破。在国外，已稳定进入罗罗、GE等国际巨头企业供应链体系，在国内，已是中国重燃、中核科技等龙头企业的核心供应商，长期布局有望迎来收获阶段。
下游多领域景气共振，“两机”业务增长可期。海外航空业复苏可期，目前公司海外“两机”机匣、叶片业务需求良好，未来有望进入增长快车道；我国航空业近年来进步迅速，主力型号均进入定型批产期，我们预计“十四五”期间行业有望维持持续高增的态势。此外，公司在国产民用航空叶片业务、重型燃气轮机、航天等领域同样潜力巨大。
核电行业拐点确立，业绩有望厚积薄发。在“双碳”政策牵引下，核电作为稳定的清洁能源，或将迎来确定性的发展机会。公司是我国核电站建设中具备核一级资质的供应商，同时持续拓展的乏燃料存储材料，未来3-4年内都具备较强的增长确定性。
传统业务维持稳定增长。公司传统石油天然气、工程和矿山机械设备业务上市以来一直维持稳定，主要是因为重点客户卡特彼勒、久益等国际巨头的需求一直保持稳定，受经济波动扰动较小。考虑油气未来一段时间内仍是人类最主要的能源，整体需求前景向好，公司传统业务有望稳中有升。
投资建议：公司高管本次增持股份表明管理层对于公司“两机”业务的长期发展信心，同时公司正处在多下游高景气共振拉动产能利用率快速上升的阶段，有望进入业绩释放期。我们预计公司2023-2025年，归母净利润分别为4.48/6.24/8.亿元，分别对应PE25/18/14X。结合“两机”和核电行业的高景气，公司研发端加大投入力度，保障公司发展的持续性，看好公司的发展，维持“买入”评级。
风险提示：相关项目进展不及预期、国际贸易形势恶化、在研项目进展不及预期
